Детский Мир — хорошая инвестиция в моем портфеле

0
108
views

Около года назад я писал статью, где рассказывал о том, какие акции я покупаю. Если кратко, то я увеличивал доли в следующих компаниях: Лукойл, Северсталь, ФСК ЕЭС, Распадская, Магнит и Детский Мир.

Сегодня поговорим о Детском мире, потому что именно по этой компании мне часто пишут вопросы. Когда я покупал акции Детского мира, я знал, что падение застраховано 2-мя факторами: дивидендами и возможной продажей компании АФК Системой. Евтушенков заявлял, что если продажа будет, то выше текущей цены. Скорее всего компанию не продадут, а это значит мы будем продолжать получать высокие дивиденды, которые в текущем году стали рекордными. Я даже рад, что компания осталась в АФК Системе (но еще конечно возможно все), ведь мои вложения будут носить долгосрочный характер как и всегда.

Сначала давайте поговорим о дивидендах компании Детский мир

Детский мир платит дивиденды 2 раза в год: за 9 месяцев и общие годовые. В декабре 2018 года, компания выплатила 4,4 рубля на акцию. Это был дивиденд за 9 месяцев 2018 года. Сейчас компания рекомендовала дивиденды за весь прошедший год в размере 4,5 рубля. Таким образом, общий дивиденд за прошедший год составит 8,9 рублей. При цене в 90 рублей за акцию, мы получаем дивидендную доходность в размере 10% годовых. Меня это более чем устраивает.

В таблице ниже привел дивидендную историю компании:

Суммарные дивиденды за 2018 год наивысшие в истории компании.

Детский мир сегодня — что хорошего и почему я покупаю акции

Разберемся что из себя представляет компания, ее достоинства и недостатки.

ГК Детский мир — крупнейший в России и Казахстане оператор торговли детскими товарами. Отчасти, я купил акции потому, что мне очень нравится их бизнес, мне нравятся магазины, товары, которые там продаются. Согласно отчету, на конец 2018 года компания насчитывает 673 магазина. Магазины открыты в 237 городах нашей страны и в 15-ти городах Казахстана. Также сейчас началось открытие магазинов для животных Зоозавр, но пока их 4 штуки.

Большой выбор правильных игрушек и товаров для детей — основной плюс магазина. К минусам отнесу политику ценообразования, но не на все товары.

Компания развивается и открывает свои магазины очень органически и без спешки. Прогнозируемые траты, ясность с дивидендами, заинтересованность менеджмента в рости капитализации, сильные менеджеры. Мне все это понятно и поэтому, я покупаю акции. Я вижу конкурентные преимущества, я не вижу никаких других больших игроков, или быстрых средних, которые бы могли предложить что-то подобное, поэтому в этом бизнесе мне приятно находиться.

За 2018 год открылось 100 магазинов сети. В течении следующих 4 лет, компания прогнозирует открытие не менее 300 магазинов (80 магазинов будут открыты в текущем 2019 году). Такой темп позволяет подобрать лучшие локации, а не пичкать магазины где попало, а инвестору в свою очередь будут идти высокие дивиденды и рост акций.

Кстати говоря, дивидендная политика прописана в уставе и предполагает выплату не менее 50% от чистой прибыли. При этом, как и год назад, компания направляет на дивиденды 100% прибыли.

ГК Детский мир принадлежит АФК Система, которая нуждается в деньгах на покрытие долгов и развитие, поэтому высокие дивиденды будут обеспечены и в будущем.

Скажу сразу, компанию нельзя назвать дешевой, но я считаю что лучше купить компанию подороже с хорошим потенциалом и конкурентным преимуществом, чем недооцененную компанию, которая таковой и останется.

Чтобы  вы понимали мультипликаторы, сделал расчет. О том как анализировать большинство из них мы уже прошли на обучении, поэтому смотрите и анализируйте:

Почему не стоит вкладывать в Детский мир слишком большую часть денег?

Я стремлюсь к доле акций Детского мира в своем портфеле в размере 4-х процентов. Сейчас в процессе, но думаю у меня будет около 3%.

Я осознаю то, что рынок детских товаров в нашей стране не растет, об этом свидетельствуют различные исследования. Каких-то точек роста этого рынка разглядеть я не могу. Я понимаю, что компания делает все возможное для роста выручки: усовершенствование системы продаж, маркетинг, улучшение каких-то других бизнес процессов. Вижу рост сети, ее крепкие позиции на рынке, которые усиливаются с каждым годом, но несмотря на это — РЫНОК ДЕТСКИХ ТОВАРОВ И УСЛУГ СТАГНИРУЕТ, а это самое главное, ведь здесь заключен спрос.

Рынок Детских товаров

Рынок Детских товаров еще в 2000 годы был самым быстрорастущим во всей Европе. В среднем мы видели постоянный ежегодный рост на 17%. В 2016 году рост составил уже 2%, а сейчас это 1%. Игрушки теперь покупаются значительно реже.

Детскому миру сейчас важно занимать долю рынка и укрепляться, так как промедление дает шанс множеству других игроков захватывать территорию. Лидерство важно не только удерживать, а еще и увеличивать отрыв. Компания сейчас и растет хорошо и об акционерах не забывает. Именно поэтому, акции еще будет хорошо расти. Им просто есть куда расти.

Какого-то огромного роста ждать не стоит, но в перспективе мы увидим двукратный рост, а пока же будем получать дивиденды. Если рождаемость будет хорошо расти, то рынок детских товаров полетит вперед, но что-то я сомневаюсь в демографии.

Одно из дополнительных преимуществ компании — это очень хороший анализ на спрос. К примеру, уже 2 года на рынке идет тенденция спроса на долговечные и недорогие игрушки и товары. И я замечал в Питерских магазинах Детского мира большой выбор такой продукции. Такая продукция выглядит немного хуже (менее яркие рисунки на бутылочках, или их отсутсвие, упрощенные другие товары….) , но на нее идет хороший спрос. Отмечу, в Балканских странах, где мы провели больше 2 месяцев весной, в аналогичных магазинах я видел по большей части только дорогую продукцию, хотя учитывая их уровень жизни, мне кажется они просто слабо анализируют тенденции и продают только дорогое.

Есть продукция, которая наоборот ежегодно сохраняет спрос и в детском мире представлены самые различные бренды таких товаров (детская мебель, коляски….). Другими словами, я хочу сказать, что бизнес работает слажено и четко, чего не скажешь о конкурентах. Вообще объем рынка детских товаров на 31 декабря 2017 года составил 529 млрд и вырос на 1%. По 2018 пока я не видел данных, но никакого роста там ждать неоткуда, учитывая, что рождаемость по итогам 2017 года составила 1,69 млн — это очень мало и это снижение пугает.

Переходим к финансовым показателям Детского мира за 2018 год.

Совсем недавно компания отчиталась за 2018 год. Там же отчет за 4 квартал, но мы посмотрим по году. По кварталу каждый сам посмотрит.

  • Выручка за 2018 выросла на 14,3% и составила 110,9 млрд. рублей. (В 2017 году выручка была 97 млрд. руб.

— выручка интернет-магазина выросла в два раза до 8,8 млрд руб.

— выручка группы «Детский мир» в Казахстане выросла в два раза до 2,5 млрд руб.

  • Валовая прибыль за 2018 выросла на 12,3% и составила 36,8 млрд. рублей. Валовая рентабельность 33,2 %
  • Скорректированная EDITDA за 2018 выросла на 18,8% и составила 12,7 млрд. рублей. (В 2017 году скорректированная EBITDA была 10,7 млрд. руб.) Рентабельность выросла на 40 пунктов до 11,4%.
  • EBITDA выросла на 21% и составила 11,9 млрд. руб.
  • Скорректированная прибыль выросла на 31,4% и составила 7,2 млрд. рублей.
  • Прибыль без корректировок выросла на 36,3% и составила 6,6 млрд. рублей.

Мы видим хорошие результаты. Очень понравилось, что онлайн-продажи выросли в 2 раза и уже сегодня это почти 10% общей выручки. Пока есть куда расти и в ближайшие годы увидим значительное увеличение доли онлайн продаж в общей выручке. Я в этом вижу точку роста.

И самое главное — сопоставимые продажи увеличились на 4,3% в 2018 году. Но надо понимать, что рост сопоставимых продаж идет от прироста трафика, в то время как средний чек сети сокращается на -2,4 %. Денег у потребителя мало и это порождает риски начала замедления компании. Благо темпы роста магазинов достаточно хорошие, и скорее всего нас еще ждут хорошие показатели.

Присоединяйтесь к моей группе в ВК — https://vk.com/clubmilliards

ПОДЕЛИТЬСЯ

ОСТАВЬТЕ ОТВЕТ

Please enter your comment!
Please enter your name here