Инвестиционная идея — РусГидро (время покупать)

0
45
views

Кратко о компании: «РусГидро» — один из крупнейших российских энерго-холдингов и лидер в производстве энергии на основе возобновляемых источников (водные потоки, приливы, ветер, геотермальная энергия).

Установленная мощность электростанций Русгидро равна 38,7 ГВт. О рынке энергетики читать здесь.

Последние годы компания не радовала акционеров, акции снижались. Если в 2017 году акции стоили 1 рубль, то сегодня, цена составляет 0,54 руб.

Котировки акций РусГидро

Почему акции не растут?

— Над компанией висит большая инвестиционная программа, требующая больших вложений. Пик этих вложений приходится на 2019 год. Русгидро потратит 124 млрд. рублей. Далее пойдет снижение и к 2025 году кап. затраты снизятся до удобных уровней.

— РусГидро часто размывает акционерный капитал проводя дополнительные эмиссии акций. Если вы владелец акций Русгидро, то знаете, что допэмиссии проводятся часто и ваша доля снижается из-за увеличения количества акций.

Сейчас компания должна построить линию электропередачи в Чукотском округе, длинна которой около 500 км. Для этих целей проводится дополнительная эмиссия акций, и часть денег будет за счет самой компании. доля акционеров снизится на 2,8 %.

— Ситуация c ВТБ. В 2017 году Банк купил на 55 млрд. рублей акции Русгидро по номинальной цене, которая составляет 1 рубль. При покупке было подписано «неудобное соглашение», согласно которому, если ВТБ продаст купленные акции, то Русгидро должен компенсировать ВТБ разницу цены покупки (1 рубль) и цены продажи. Если сейчас ВТБ продаст акции по текущей цене 0,54 рубля, то Русгидро должен заплатить ВТБ около 25 млрд. рублей. ВТБ может и не найти кому продать, тогда продажа может быть осуществленна в рынок и котировки значительно снизятся.

«Неудобное соглашение» отражается на балансе компании и пересчитывается по итогу каждого квартала. Чем выше стоимость акции, тем ниже обязательство РусГидро и тем меньше негативный эффект на прибыли в отчетности. В прошлом году, когда акции упали ниже 0,5 рублей, образовался 14 миллиардный бумажный убыток. Сейчас акции растут и отчетность по прибыли становится лучше.

В ноябре 2018 акции Русгидро вылетели из индекса MSCI (сильно упала цена и снизился free-float).

Почему акции должны стоить дороже?

Факторов несколько и они также весомые.

Как бы не обстояли дела, Русгидро старается обеспечивать хорошую диивдендную доходность даже в период инвестиционной программы. Совсем недавно была хорошая новость по дивидендам:

19 апреля 2019 г. Русгидро утвердил положение о дивидендной политике компании в новой редакции. Базовым сценарием на следующие 3 года для выплаты дивидендов является сумма в размере 50% от чистой прибыли по МСФО. При этом размер выплат не может быть ниже, чем среднее значение суммы дивидендов за последние 3 года.

За 2018 г. дивидендная доходность должна составить около 7%.

Если цена акций вырастет выше 0,6 рублей, Русгидро снова попадет в индекс, акции подрастут за счет фондов инвестирующих в индекс. Также компании важно, чтобы акции подросли и вошли в индекс, так как очень важно снизить влияние «Неудобного соглашения»(форвардный контракт) которое пересчитывается 4 раза в год и вносит убыток в общую прибыль компании. Если акции вырастут до рубля, то бумажный убыток исчезнет и прибыль вырастет.

Сравнение РусГидро с другими компаниями по муьтипликаторам и дивидендной доходности:

На улице РусГидро лилась кровь, и самое время присмотреться к покупке на таких уровнях как сейчас.

Жду

0,6 рублей в ближайшее время;

0,8 рублей на среднесрочном горизонте (1-1,5 года);

и 1 рубль на более длинном горизонте.

И не забывайте про достойные дивиденды, которые не ниже банковских вкладов. Дивиденды на ближайшие 3 года также защищены новой политикой.

РусГидро — это длинная инвестиция и сейчас самое время добавлять ее в портфель.

ПОДЕЛИТЬСЯ

ОСТАВЬТЕ ОТВЕТ

Please enter your comment!
Please enter your name here